方正观点：5月结构行情不会差，指数稀释选个股

赵薇S1220511020009

核心视图

我们的看法是，5月结构性行情不会差，指数运行平稳，盈利效果会好转。耐心挑选个股，远胜于关注大盘的涨跌。

磁盘分析

受国务院办公厅周末印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》影响，昨日城镇化、乡村振兴、建筑装饰等相关板块强势上涨。最终大盘收涨0.09%，创业板下跌0.75%，两市总成交量下跌11.64%与前一交易日相比。市场信心不明显。在回暖的情况下，资金交易意愿仍处于低位，两市成交量创“地量”以来的高位，但市场情绪整体保持平稳，信心正在等待补充。

能量量减少，个股活跃度不减，分化加剧。昨日涨停131只，其中8只涨停20%，145只涨超10%，3只跌超10%，1只跌停，366只个股涨幅超过5%，41只个股跌幅超过5%。涨幅居前的是造纸业、稀土、军工、传媒、建筑装饰等，跌幅居前的是白酒、餐饮、旅游、煤炭、银行等。蓝筹板块依然低迷，成交量可大大减少了，盈利的效果还在，钱就亏了。效果不减，蓝筹拖累大盘，指数规模分化，抛售势头放缓，是周一盘口的主要特征。

技术分析

从技术上看，周一大盘低开后，低开后反复在前收盘点附近震荡，收盘呈红色，呈涨势。缩量趋势，5日线反压，10日线收复，日线MACD指标即将上穿，价升量缩，短线抛压势头放缓高位调整后是否有“低价”还有待观察。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金多头走强，K线组合是“多方枪”，SKD指标金多头30分钟走强，SKD指标60分钟见底，即将金叉，短期行情反弹需求。

上证50价格下跌，成交量萎缩，日线SKD指标死机，日线MACD指标再次加剧空头。盘中短线仍有回调压力，但成交量的萎缩和与5日均线的背离太远且短线。形成超跌，回调空间也有限，有技术反弹要求。

创业板价格下跌，5日和10日均线涨跌互现。因价格下跌和成交量萎缩的量价关系人民币汇率美元走势图k线，短期内继续抛售的动力有限。此外，日线MACD指标金十字、K线组合的技术形态有望反弹出短线行情。

综合技术分析，我们认为短线大盘盘中有望走出先跌后涨的走势，补上周五留下的缺口。 “量”人民币汇率美元走势图k线，是“地量”之后的“地价”，行情会创出新低，还是行情继续底部运行，短期行情给出答案，还没明朗，或市场尚未有效跌破2950点，底部区间震荡仍是大盘主基调。

基本面分析

近日，一则新闻引起市场广泛关注，那就是“美国贸易代表办公室3日宣布，基于所谓‘301调查’的结果，四年前对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束。从即日起，办公室将对相关行动启动法定审查程序”，这意味着它从2018年开始中美贸易战有望在今年下半年结束，美方对华加征的贸易关税将被取消。贸易是大势所趋。

我们在之前的报告中多次强调，美国经济取消对中国的贸易关税对美国经济有利得多。事实是，美国的通胀压力越来越大，通胀主要是输入性通胀。是地缘政治恶化推高大宗商品价格，贸易战推高美国进口商品价格。中国也是美国商品的主要来源地。进口来源国之一征收贸易关税，将商品价格上涨转嫁给美国消费者，推高了美国的 CPI。取消对华贸易关税有利于美国CPI回落和美国经济稳定。

我们预计，在今年8月美国对中国加征关税的最后期限到期后，美国取消大部分加征关税的可能性很大。原因在于，无论是美国财长耶伦，还是美国贸易代表戴奇，都支持取消中国输美商品关税。此外，取消对中国进口商品的关税将有助于降低美国的输入性通胀，该通胀创下40年来的新高。而且它仍然很高而且很困难。在美国4月GDP同比增速为-1.4%之际，美联储面临前所未有的紧缩货币政策压力，梅诺尔称进入熊市市场。关税对美国来说利大于弊，将有助于解决美国的一些经济冲突。

同时，美国是中国出口的主要贸易国。美国取消对中国进口商品加征关税，对美中双方都有利，可谓“互惠互利”。今年以来，受疫情对内影响和地缘政治风波外在影响，我国内外需不足，特别是出口增速较快下滑，国内经济下行压力依然存在。可以看出，4月PMI中出口新订单降至41.6，较3月显着增加5.6个百分点，远超3月与3月相比的降幅。 2月1.8个百分点，提高出口增速是实现经济平稳增长的重要手段，稳出口也是我们的需求。

如何稳定出口，无外乎两种手段，一种是让汇率贬值，增加出口产品的价格竞争力，这是通过竞争来实现的，另一种是减少贸易摩擦，降低贸易摩擦。贸易国家之间的关系。中美关税减免将实现互利共赢。

我们认为，汇率贬值是一把“双刃剑”。一方面，汇率贬值可以增加出口增长，有利于短期经济稳定。 ，楼市回落压力加大，外汇储备压力持续不减。因此，人民币汇率应该适度贬值。目前人民币对美元离岸汇率已跌破6.7，继续下跌的趋势并未停止。人民币贬值虽然有利于出口，但不利于股市，楼市压力也很明显。

但是，如果中美减少贸易摩擦，降低彼此的关税，就会增加进出口额。对美国而言，不仅有利于减轻美联储货币政策的压力，也有利于稳定美国经济。有利于美股稳定运行；对我国来说，目前受多方面因素影响，中美贸易增速放缓，贸易额从第一跌至第二。如果美国此时能够降低附加关税，有利于提高对美出口的增速，不仅有利于人民币汇率的稳定，也有利于人民币汇率的稳定。经济增长，也将为A股外向型公司带来结构性投资机会。

虽然外部因素仍存在诸多不确定性，但俄乌战争仍旷日持久，原油期货价格高位难跌破100美元/桶，美元指数持续走高，破104 标记。人民币兑美元汇率继续下跌，跌破6.7关口。美股走势涨跌互现，A股市场短期内难以摆脱体面的上涨趋势。 ，疫情逐步得到有效控制，经济动能有望再次释放。国内经济触底反弹是大概率事件。届时，A股市场的信心将基本恢复。

周一，A股市场继续走出结构性分化走势。蓝筹股和周期股走势继续低迷，拖累大盘走势。以军工、传媒、环保为代表的中小市值股走强，维持市场情绪。市场上的资金加速了再平衡的步伐。我们也注意到，两市总成交量创“地量”以来的高位，意味着市场抛售势头放缓，短期市场有望继续反弹。后市方面，大盘是先升后抑，还是先抑后升，短线市场将做出明确方向。

运营策略

目前，A股市场成交量萎缩，市场看似交投清淡，但市场的实质盈利效应不低。即蓝筹下跌，标的物上涨，市场逐渐走向“共振”。这个过程是一个等待的过程，等待疫情得到有效控制，等待政策的“发令枪”响起，等待的时间不长也不长。总之，大盘波澜不惊，个股涨跌互现。

我们的观点是，5月份市场结构不会差，指数运行平稳，盈利效果会有所改善。专注于。操作上，稀释指数，挖掘个股，关注超跌个股的投资机会，重点关注券商、教育、新能源、信息技术、计算机、军工、农业和超跌中低逢低定价的个股，继续关注“三全”理念和“中国字头”，继续避免风险股和4月涨幅居前的股票退市。

定时模拟股票投资组合

图 1：2022 年模拟股票投资组合