比特币和黄金会共存吗？

在过去的几周里，黄金和比特币的走势出现了巨大的分歧。 正如许多战略分析师所指出的那样，“过去，对冲美元贬值、通胀和其他风险的黄金需求似乎越来越多地被比特币所取代。”最近几周，我们看到流入比特币的资金创下历史新高，以及黄金的流出...

这意味着两种资产之间的（正）相关性很快就消失了……

尽管摩根大通提出了“从黄金流向比特币”的结构性资金流动情景比特币有新的增长迹象，但高盛在最新报告中表示“比特币和黄金将共存”。 正如高盛的 Jeff Currie 所写，由于黄金近期相对于实际利率和美元走势表现不佳，一些投资者担心比特币将取代黄金成为主流的通胀对冲工具。

尽管确实出现了替代迹象，但我们认为比特币的日益普及不会对黄金作为终极硬通货的地位构成威胁。 机构投资者和高净值人士都因其固有的透明度问题而避免使用加密货币，而过度的投机性投资也使比特币成为风险过高的资产。 事实上，自第一次城市封锁带来的价格低点以来，比特币的上涨一直密切关注铜价，铜价是全球经济增长的关键指标。

在我们看来，比特币是一种反映通货膨胀的散户投机交易，而黄金是一种具有长期真实保本功能的防御性资产。 此外，黄金近期的抛售主要源于疫苗驱动的风险偏好逆转，而非市场放弃黄金作为通胀对冲工具。

从历史上看，随着投资者迅速重新平衡其投资组合中的资产，风险偏好的这种激进反转不会持续很长时间。 因此，我们预计黄金 ETF 持仓量将在 2021 年初再次增加。鉴于通胀预期上升、美元走软以及某些风险资产的高估值，明年对通胀避险和避险资产的需求应该会持续比特币有新的增长迹象，继续推动黄金走向其 2,300 美元/盎司的目标。

总体而言，我们没有看到任何证据表明比特币的反弹正在蚕食黄金的牛市，并相信两者将共存。